Финансовите опции на Thames Water се стесняват
Когато човек се е маневрирал в ъгъл, неистовата кривала единствено предизвиква спомагателни ожулвания. Това би могло рационално да опише усложненията на водата на Темза. Новини, че групата на частния капитал KKR се отдръпна от проект, с цел да му даде 4 милиарда паунда в Fresh Equity акценти какъв брой мъчно е да се преследва пазарно решение за вградената стратегия за Обединеното кралство.
На доктрина е допустимо да се направи водата в Темза влага - съвсем. В момента има към 20 милиарда английски лири контролирани активи и 18 милиарда английски лири дълг. През идващите пет години приходите - до момента в който порастват - ще го създадат по -бавно от приключванията. Това, дружно с санкции и други негри, ще го остави с негативен безвъзмезден паричен поток от може би 5 милиарда Паунда. Добрата вест обаче е, че плануваните вложения ще покачат контролираната си финансова стойност до към 32 милиарда английски лири - главният източник на основаване на стойност.
При тези доста груби догатки Lex пресмята, че вложител, който инжектира 4 милиарда паунда капитал, може да се удвои, с цел да удвои парите си. Ако това е, те могат да наложат 30 % прическа върху съществуващия дълг и - най -предизвикателният от всички - да извърнат успеваемостта на полезността в близост. Това е рационална, а не голяма възвръщаемост на инвестицията, като се има поради мътната история на Темза вода.
По -рязко прическа за дълг може да предложения нов спасяващ вложител. Въпреки това, висшите облигационни притежатели - група, в това число Elliott Management, Aberdeen и доста други - би трябвало да одобрят всяка доброволна рекапитализация на процедура, тъй че пространството за налагане на наказателни условия може да бъде лимитирано. ; Вероятно, при актуалните условия, това не е за KKR, който в този момент е влезнал в залеза.
Други заинтригувани страни могат да бъдат изправени пред сходни провокации. Другата опция на „ пазара “ е Thames Water да продължи проект за преструктуриране, препоръчан от самите облигационни притежатели, който също планува прически и младши финансови инжекции под формата на нов капитал.
Но въпреки детайлностите за това предложение да не са разкрити и притежателите на действителен дълг с кожа в играта може да са подкрепящи, рядко се случва компании единствено с една алтернатива на масата да получат най -добрата договорка.
Разбира се, има различен маршрут. Поставянето на водата на Темза в специфична администрация - форма на краткотрайна ренационализация - не би било известно измежду кредиторите на комуналните услуги. Той също по този начин би бил политически изпълнен, обременява обществените финанси в допълнение и може да изпрати неприятен сигнал на тези, които желаят да влагат в инфраструктурата на Обединеното кралство, от които държавното управление се нуждае въпреки това.
Но посредством поредност от неверни стъпки Обединеното кралство към този момент се е маневрирала в неловко пространство. Междувременно водата на Темза се разпада към повишението на безценен спешен дълг, плащайки огромни такси за съветници и провеждащи аукционни процеси, които приключват с малко съществени участници в търга. Шанс за преструктуриране под обществена благосъстоятелност наподобява като избора на неприятен куп.
